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众所周知,CDS是信用违约掉期,简单点说就是对信用风险进行控制的金融衍生品。在此之前,通常由保险公司对抵押物提供信用担保,收取一部分固定的费用。但是因为抵押物市场变得越来越大,这种保险费用的需求也跟着水涨船高起来,于是在1998年,出现了标准化的CDS合约,将信用风险彻底流动化,变成可以在市场上交易的品种。

CDS合约的标的是信用风险,从这个角度上来说,它和那些商品合约、股票合约没有任何区别。

但是华尔街的金融家们并没有停止对这种衍生品的开发,因为CDS的品种和覆盖面积日益增加,所以他们参照股票市场,对CDS市场如法炮制,制造出了CDX。

所谓CDX,全称是北美投资评级企业CDS综合起来的指数,创立于2002年3月,共有125家投资级评级公司。指数发布者将这些公司的CDS价格以某种方法加权在一起,形成了IG1,即第一期的CDX指数。

在华尔街的眼中,没有什么是不能交易的,CDX指数自然也不例外,很快就有了针对CDX指数的合约。

在股票市场上选取125家优质的公司,将它们的市值和股价综合起来,编制了一个指数A,然后发行针对这个指数A的期货,利用现金进行结算,这就是股指期货。

而现在,华尔街在CDS市场选取125家优质的企业,将它们的CDS价格和负债规模进行某种加权后得出了CDX指数,然后再利用这个指数来发行期货,这就是CDXIG。

IG合约按照发行的次数来命名,例如在2002年3月发行的第一期代号就是IG1。和股指期货稍微有所不同的是,IG合约每半年发行一次,发行的期限也远比前者要长,一般以年限为基本单位,有一年期、二年期、三年期、五年期、十年期等。新发行的合约被称为“新券”,是CDS市场上流动性最好的合约。

CDX指数既然是CDS的指数,那自然在一定程度上反映市场的风险程度。例如整个债券市场充满违约的风险,那么CDS的价格自然会居高不下,而综合了的CDX指数自然也会跟着水涨船高。在相反的情况下,CDX指数的表现就不会那么显眼。

和股指期货相同的是,尽管它们设计的初衷都是为了对冲风险,但是仍然不可避免地沦落为某些机构的投机乐园,尤其整个CDS市场还是场外市场、不受监管的情况下。

言归正传。

“针对CDS也有指数?”

钟石的脸上顿时露出了诧异的神色,“上帝啊,居然能够将衍生品创造出一个指数来,这实在是太出乎我的意料了。”

不管他是真的不知道还是在伪装,这一刻他脸上的表情都很真诚。

“这个道理和股指期货并没有什么区别。”

布鲁诺.伊克希尔耸了耸肩,不以为然地说道,“针对CDX还有期货的发行,就是IG合约。按照钟先生你的情况,我建议你购买IG指数合约来进行风险规避比较好。”

“等等……”

钟石摆了摆手,摆出一副虚心请教的模样问道,“IG合约又是什么?还请你给我细细地解释一番。非常抱歉,你们的衍生品实在是太复杂了,我已经有点跟不上你的节奏了。”

对于钟石的态度,布鲁诺.伊克希尔显然非常满意,能让这样一个业内泰斗向自己请教,大大满足了他的那点虚荣心。当即他不假思索,直截了当地说道:

“如果将CDS比喻成每支股票的话,那么IG合约就是股指期货。依照你150亿美元的风险敞口,如果要按照市场上的价格购买CDS的话,假设一下价格在5亿美元左右。但是你现在不去购买这些债券的CDS,转而将这些钱投入到IG合约上,我预计所花费的金额不过1亿美元到1.5亿美元左右。”

“虽然杠杆高了点,但是这可能大大地节约了你规避风险的成本。虽然这个合约的期限普遍比较长,但是比股指期货好的一点是,你最终交割的时候可以选择CDS,这样的话就相当于商品期货,这样一来你可以同时做到规避风险和提高资金利用的杠杆,一举两得啊!”

“等等,你让我再好好想想……”

尽管布鲁诺.伊克希尔卖力地鼓吹着,但是钟石依然不为所动,打断了对方的谈话,皱着眉头考虑了半晌,最后才说道,“抱歉,至少在暂时,我应该不会去买那个所谓的IG合约。”

“这是为什么?”

布鲁诺.伊克希尔的脸微微地抽搐了两下,难掩失望之色,不过他很快就调整好心态,又继续卖力地蛊惑道,“如果还有什么地方需要明白的话,我马上给你准备资料,保证让你了解每一个细节。”

“你可以给我一份资料,但是这一次就算了!”

钟石依然态度很坚决,“在我彻底了解这个市场之前,我是不会贸然进入的,这是我的投资风格。不过如果我们有下一次合作机会的话,我可说不定就要借助你来购买IG合约了。”

“那真是太好了!”

听到这么一番解释之后,布鲁诺.伊克希尔也不好再说什么,不过很快他就开始猛拍钟石的马屁,“钟先生对待投资的态度,和股神巴菲特有的一比了。哦,不对,是远远超过了巴菲特。巴菲特那样的人也没有办法和钟先生你相比。”

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